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股市的钱流哪里去了
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股市的钱流哪里去了
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2010-4-27 21:07:01
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千问
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2010-4-27 21:07:01
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关于庄家就是那些资金力量雄厚,能够直接控制一支股票或若干支股票走势投资者或者投资机构!关于股市的盈亏,有两种似是而非的说法。一是:股市中有人赚就一定有人赔;二是你赚了一定有别人赔了。这两种说法看起来有道理,却没有揭示出股市中赚钱的本质。首先,股市不同于期货,它不是零和游戏。期货市场是买卖双方对合约的交易,有人赚,一定有人赔,你赚了,一定是有人赔了。在不考虑交易费用的情况下,期货交易就是零和游戏,永远不会产生新价值。股市则不然,它是对资产的交易,是一种正反馈机制。所谓正反馈机制,是说在一定情况下,大家都赚钱,在另外的情况下,大家都赔钱。那么,股市中究竟是谁赚钱、谁赔钱呢?扬韬试以中国石油为例,说明这个问题。中国石油的发行价是16.7元。发行数量40亿股。2007年11月上市的时候开盘价48.6元。在股票上市之前,上市公司就已经获得了660多亿元资金,用于企业发展。上市公司的这笔钱,是不需要支付利息的,永远。所以,最先赚的,就是上市公司,他们几乎是空手套白狼就获得了660亿元资金,可以去投资新项目。是谁支付了这660亿元呢?是无数的中小散户、大户、机构和法人。他们按照每股16.7元付出,获得1股股票。上市后,如果按照48.6元的价格卖出,每股可以净赚31.9元。由于首次上市的股份是30亿股,上市三周后成交32.8亿股。我们假设新股在此阶段卖完,成交均价为40.8元。则30亿股原始股累计获利720亿元。后来上市的10亿股平均卖到22.7元,合计获利60亿元。由此,打新股的人净赚780亿元。至此,两大无风险群出现了:上市公司,拿走660亿,打新股一群拿走780亿元,合计1540亿元。这1540亿元的股票,卖给了二级市场的投资者,平均成本38.5元。在股价从48.6元向下跌到今天的12.6元的过程总,二级市场投资者总损失(38.5-12.6)*40=1036亿元。也就是说,在股价从48.6元开始下跌的过程中,市场所有参与者总体是亏损的。个别人侥幸抄到底部,比如10元,然后在12.6元卖掉,确实赚了一些钱。但他赚的这些钱,其实是别的投资者扩大的损失。在下跌的过程中,市场整体是一个零和游戏。可见,在股价下跌的时候,市场的正反馈机制决定了亏损越来越大,所有参与者最后都是亏损的。谁赚钱?除了上市公司和原始股卖出者外,没有别的人赚钱。但反过来,如果股价上涨呢?在从12.6元涨到38.5元之前,市场始终处于零和游戏状态中,即参与者总体亏损。只有股价超过了38.5元,才开始进入赚钱的正反馈。那时候,所有的人都是赚钱的,只不过赚多赚少而已。在股价涨到58.5元的时候,市场将获得总额800亿元的利润。这个利润,接近打新股的人获利的水平。从38.5元涨到58.5元,是没有人赔钱的。也就是说,你赚的,并不是别人赔的。那么,你赚的钱来自哪里呢?来自于上市公司的盈利造成的资产价格上涨。如果中国石油将来每股收益达到5元,市场按照12倍左右的市盈率予以估值,大家愿意以58.5元的价格买进来获取公司分红的收益。那么,股价就将稳定在60元上下。此时,所有人都赚钱而没有人亏损。只有股价从最高点再次下跌的时候,市场才会重新进入有人赚有人赔的零和游戏阶段。直到股价跌破38.5元,才重新进入所有人都亏损的阶段。明白了这个过程,我们也许就能清楚地知道:股市中要想大家都赚钱,归根结底需要上市公司经营水平提高、盈利能力增强,从而使得股票有投资价值。这是股市长治久安的根本大计。如果上市公司业绩不能支撑股价,市场反复投机炒作,那就最终是零和游戏,有人赚,就有人陪。到最后,所有人都亏损,只有上市公司稳赚,只有打新股的稳赚。这也正是为什么所有公司都喜欢发新股、增发新股、配股的根本原因。也是为什么打新股这么受欢迎的根本原因。因为他们不承担任何风险却能稳赚不赔,而二级市场投资者从买进那一刻起,就承担了风险,就进入了零和游戏阶段,要寄望于上市公司经营改善能支撑开盘价,才会进入大家赚钱的阶段。所以,不管怎么救市,如果不能从根本上改变上市公司的盈利状况,股市就不会有人赚钱,炒来炒去,只是零和游戏。救市,根本上要从改善上市公司利润角度入手,才是根本救市之策。
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千问
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2010-4-27 21:07:01
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赚的人取走了,赔的人交税了。
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