、用贴现现金流量法，，回答这个问题

显示全部楼层 · 2012-1-16 05:16:03

假定甲公司拟在2003年初收购目标企业乙公司。经测算收购后有5年的自由现金流量。乙公司目前的销售额为19000万元，预计收购后5年的销售额分别为20000万元、21000万元、22000万元、23000万元、24000万元。销售税前利润率为10%，所得税率为40%，固定资本增长率和营运资本增长率分别占销售额增长的10%和5%，加权资本成本为10%。求目标企业的价值。

千问 · 2012-1-16 05:16:03

各年的净现金流量1年20000*10%*（1-40%）-（20000-19000）*（10%5%）=10502年21000*10%*（1-40%）-（21000-20000）*（10%5%）=11103年22000*10%*（1-40%）-（22000-21000）*（10%5%）=11704年23000*10%*（1-40%）-（23000-22000）*（10%5%）=12305年24000*10%*（1-40%）-（24000-23000）*（10%5%）50*5=1540企业价值NPV=1050*(P/F,10%,1)1110*(P/F,10%,2)1170*(P/F,10%,3)1230*(P/F,10%,4)1540*(P/F,10%,5)=1050*0.9091110*0.8261170*0.7511230*0.6831540*0.621=4546.41

千问 · 2012-1-16 05:16:03

第1年净利润=20000*10%*（1-40%）=1200万元第2年净利润=21000*10%*（1-40%）=1260万元第3年净利润=22000*10%*（1-40%）=1320万元第4年净利润=23000*10%*（1-40%）=1380万元第5年净利润=24000*10%*（1-40%）=1440万元第1年固定资本和营运资本增长额=（20000-19000）*（105%）=150万元第2年固定资本和营运资本增长额=（21000-20000）*（105%）=150万元第3年固定资本和营运资本增长额=（22000-21000）*（105%）=150万元第4年固定资本和营运资本增长额=（23000-22000）*（105%）=150万元第5年固定资本和营运资本增长额=（24000-13000）*（105%）=150万元自由现金流量=净利润-（固定资产净增长额营运资本净增长额）第1年自由现金流量=1200-150=1050万元第2年自由现金流量=1260-150=1110万元第3年自由现金流量=1320-150=1170万元第4年自由现金流量=1380-150=1230万元第5年自由现金流量=1440-150=1290万元目标企业价值=1050*（P/F,10%,1）1110*（P/F,10%,2）1170*（P/F,10%,3）1230*（P/F,10%,4）1290*（P/F,10%,5）=1050*0.9091110*0.8261170*0.7511230*0.6831290*0.620=4389.87万元赞同

千问 · 2012-1-16 05:16:03

现实和理论差距很大的赞同