江淮汽车上半年主营收入264.08亿，增长12.28%。归属于上市公司股东净利润5.77亿，增长7.54%。公司主营收入构成大致是：乘用车，116.533155亿,销售了143781辆,平均售价为81049元/辆;商用车,109.703576亿,销售了145048辆,包括21427辆重卡,104225辆轻卡,MPV32117辆;平均售价为75632.6元/辆;客车共11.63898亿元,销售数量不清;底盘2.6322633亿,数量不清。但客车和底盘数量总共为44810辆。比较公司2016年上半年和2015年上半年的数据，可以发现一些比较有意思的现象：第一，公司主营收入增长了12.28%,因为基数较大,因此绝对数量不小;15年上半年为235.17亿,16年为264.08亿,销售收入增长了28.91亿,可是公司的毛利却比较有意思。我们用两个数据比较，一个是利润表中的数据，二是董事会分析中收入成本分析的数据：利润表数据，2016年上半年销售收入为264.08亿，成本为238.52亿,毛利为2556180845,即25.56亿;2015年上半年销售收入为235.17亿,成本为203.52亿,毛利为3165299237元,即31.65亿。也即公司收入增长了25.56亿，毛利却比去年同期低,下降了609118392.1元,即6.09亿。其二，收入成本分析中的数据显示，去年同期收入为222.19亿，成本为203.52亿;毛利为1867795664元,即18.68亿;今年同期收入为249.70亿,成本为226.58亿,毛利为2311475391元,即23.11亿。与去年上半年相比，毛利增加了443679727.3元，即4.44亿。这两个数据的差别是对不上号，特别是毛利的差别，一个是减少了6.09亿，一个是增加了4.44亿,相差了10.53亿。但有一个共同的地方，即公司的毛利率下降了。第二，我们利用成本分析，可以得到如下结果：乘用车，毛利率12.25,收入增长了14.58%,成本增长了18.83%,毛利率下降了3.13个百分点,影响毛利-364748774元;商用车,毛利率10.57,收入增长了12.77%,成本增速17.11%,毛利率下降了3.32个百分点,影响毛利-364215874元;客车,毛利率-42.46,收入增长了-3.52%,成本增加了23.18%,毛利率下降了30.87个百分点,影响毛利-359295322元;底盘,毛利率16.14%;收入增长了-10.48%,成本增加了-15.52%,毛利增加了5个百分点,影响毛利增长了13161316.6元;其他,毛利率19.14%;收入增长了11.91%,成本增加了7.54%,毛利率提高了3.28个百分点,导致毛利增长30136377.16元;以上因素导致毛利减少了-1044962276元。
这是公司增收不增利的关键因素。也即公司在乘用车、商用车、客车领域现在的竞争局面下，并没有什么前途。第二，公司去年上半年、今年上半年主营业务实际上是亏损的。去年亏损167933165.5元，即1.68亿,今年上半年主营业务实际亏损1210664688元,即12.11亿;但是靠营业外收入,也就是政府的财政补贴把利润做正。去年上半年营业外收入77970万，今年上半年179451万，即17.95亿;第三,公司手中现金很多,但是有两个怪现象:一是增发,二是大量借款。公司账上现金高达154.78亿；但是今年上半年短期借款增加了26.02亿,长期借款减少3.55亿,一年到期非流动负债增加近5.7亿,共计共加28个多亿;再就是增发,这个就不多说了。第四，公司上半年生产新能源汽车9720辆，增速是261.07%;售价,iEv是15.28万~17.98万,SUViEv6s,21.98万。这个未来有机会改变公司的毛利率。但是有三个问题：一是公司现在新能源汽车的量相对于传统汽车的量来说，老鼠拖油瓶；二是公司的锂电池是三星的，锂电池上受制于人，加上三星手机起火的因素，这个问题是否很快能够解决得好，不清楚。三是从前期公司的研发看，公司主要还是在中低端，特别是低端领域，未来必然竞争激烈。这个是影响未来毛利率的最为重要的因素。研发能力的缺失，才是对公司影响最大的因素。 |
