京东方460亿再融资谁敢买单？

显示全部楼层 · 2021-2-27 09:24:42

7月24日晚，京东方发布公告称：拟以非公开定向发行的方式增发A股股票95~224亿股，总募集资金净额不超过460亿元。这不仅是京东方历史上最大金额的融资计划，超过了历次融资的总和，也成为了A股市场年内的最大规模融资。
京东方的天量再融资计划抛出之后，立刻引发了股市巨烈震荡。沪深股指双双下挫，市场悲观情绪严重。而京东方A也在7月25日大跌8.37%，26日又跌了1.37%，两天跌去近10%。自从2012年11月A股市场的IPO暂停以后，再融资就成为A股市场最大的“抽血机”。更让投资者不满的是，与招商银行不同，京东方的业绩实在无法让投资者满意。
自2001年上市以来，京东方的累计亏损金额超过80亿元，累计分红金额只有1.18亿元，而且最近的一次分红也是在7年以前。因此，京东方被股民们冠上了“老亏”和“铁公鸡”的称呼。即使如此，也并未影响京东方的吸金能力。此次融资计划如果获批并顺利进行，将会成为京东方历史上第五次大规模增发融资，累计融资金额将超过700亿元。而根据目前的市场状况，京东方A的总市值才300亿元左右。
京东方巨额再融资意欲何为？
京东方A的前身是1952年成立的北京电子管厂，1993年4月企业重组成功，2001年1月12日，京东方A在深交所正式挂牌交易。2002年，京东方开始全面进入液晶面板领域，开始制造“中国屏”，试图打破中国在液晶面板上长期受制于人的状态。
对此，业内一大批产业研究人士还是赞赏有嘉的，毕竟由于没有自主屏，很多相关产业是无法健康发展的，老百姓也要承受不合理的产品定价。现在很多人还记得，2003年一个15英寸液晶显示器最起码也要3000多元，但是到2005年就只需要1000多块钱了，这和京东方5代线液晶显示屏的量产有很大的关系，京东方结束了外资品牌在中国液晶屏市场上的暴利时代。
而本次融资主要解决三条在建生产线的资本金以及补充流动资金用于研发，它们分别是在鄂尔多斯市投资建设的第5.5代AMOLED面板生产线和分别在合肥、重庆投资建设8.5代新型显示屏生产线，这三个项目的总投资依次为220亿元、285亿元和328亿元。
据京东方高管介绍，这三条生产线将帮助京东方在新型显示领域全面发力。除了在重庆规划一条触摸屏生产线之外，在合肥又新规划一条触摸屏生产线，主要产品包括手机、平板电脑等用触摸屏。根据京东方未来几年发展战略，公司将在智能手机、平板电脑、高端TV等细分市场领域进一步取得竞争优势，使盈利能力得到进一步强化。京东方有望进入持续收获期。
综合来看，京东方对此次的融资计划充满了信心。一方面是市场对于液晶显示屏的需求日趋旺盛，产业整体正步入一个非常好的发展时期；另一方面，京东方也已经开始扭亏为盈。2012年公司全年净利润2.56亿元，2013年一季度实现净利润2.87亿元，预计上半年盈利将达8.6亿元，公司盈利能力已得到不断提升。那么京东方的盈利期真的到来了吗？笔者为其捏了一把汗：
其一，京东方已经成为股民口头一只令人称奇的“妖股”和“不死鸟”。业绩不佳，分红吝啬，但每每能在A股市场上巨额融资成功。尽管这次有了看似完美的理由，但其屡融屡亏、屡亏屡融的历次表现，实在难让投资者对其真正的盈利期待太多。
其二，液晶面板行业是否存在过剩，业界争议颇多。今年年初，郎咸平曾声称液晶面板行业可能会由于产能过剩而成为第二个光伏产业。但也有业内专家认为，目前国内液晶面板企业只能满足国内家电企业不到三成的需求，缺屏还是行业最主要的问题。
笔者认为，无论整个液体晶面板是否存在过剩，但在个别尺寸、种类上的产能过剩问题肯定是存在的，因为这个行业的技术进步和更新换代速度实在太快。而产品一旦被淘汰，就意味前期投资形成的产能变成过剩产能。
其三，生产线建设速度未必能赶上市场需求变化。无论是电视，还是手机，主流显示屏的尺寸一直在不断变化，你的小屏生产线可能刚刚完工，还未满产，市场上已经尽是大屏机了当你不断扩大大屏产能的时候，iPad等平板电脑的火爆又使得小屏需求暴增；当你还在生产普通手机显示屏的时候，手机、平板和笔记本又统统要求触摸屏了……。所以，京东方如此大手笔的下注能否获得成功，目前还是一个未知数。
谁来为京东方460亿融资买单？
值得一提的是，京东方460亿元的融资计划目前还只是一个意向，还需要提请股东大会批准，然后由证监会核准后6个月内向特定对象发行股票。有业内人士称担心，如此巨量的融资，会否有融资失败的可能？不过，京东方高层则回应，公司之前已走访不少投资机构和投资方，如果没有把握是不会贸然抛出数额如此巨大的增发计划的。根据已有的资料，目前460亿的融资计划已经落实近半了。那么谁来为京东方的再融资买单呢？
首先，各地方政府对新京方再融资兴趣高涨。北京国有资本经营管理中心、合肥8.5代线的股东之一合肥健翔投资有限公司以及重庆8.5代线股东重庆两江集团下属的重庆渝资光电产业投资有限公司三方已经承诺认购，合计金额为208.33亿元。另据消息人士透露，剩余的认购方也多与北京、合肥、重庆三地的国资有关，这也与以往京东方的历次融资并无太大差别。
那么，各地方政府为何会对液晶面板产业有如此之大的兴趣呢？笔者认为，地方政府看重的是京东方所带来的聚集效应。比如京东方这三条生产线的建设投资都在二三百亿元的规模，建成后还会带动上下游多个产业的发展。从开建到完全投产不到5年时间，就能打造一个千亿级别的高新技术产业群，这对于拉动地方经济极为有利。
以重庆为例，据《重庆日报》报道，已有9家京东方配套企业集体签约入驻重庆两江新区，将为京东方生产制造SMT、胶框连接件、导光板等液晶面板的核心零部件，该地区今后将形成一条完整的平板显示全产业链，这9家企业项目总投资额25.95亿元，将形成55.4亿元的年产值。
再者，银行也是京东方的大金主。京东方在公告中显示，如果筹集资金不够，则由银行贷款补充。今年1月，京东方获得了国家开发银行北京市分行提供的综合授信200亿元。5月，京东方又获得了中国进出口银行北京分行300亿元人民币的综合授信。
最后，京东方的天量再融资给市场造成很大的负面影响。从表面上看，来自单纯的机构投资者和二级市场的资金很少，所以，实际的融资压力远没有想象的那么大。但是京东方A的再融资最终股份被稀释的还是二级市场上的中小股民们。
不仅如此，京东方贸然宣布再融资计划，无异于从资本市场上“抽血”。况且前几日，招商银行350亿的配股融资计划刚刚获批，刚刚打击中小投资者的脆弱神经，此翻番京东方的天量再融资让市场觉得天量再融资远比IPO要可怕得多。
京东方推出的460亿再融资计划，着实让整个市场吃惊不小。业内也为其大手笔的举动捏了一把汗。其一，液晶面板行业的技术进步和更新换代速度实在太快，如此孤注一掷的大笔投入，是否会造成产能过剩的问题？其二，液晶面板行业的热点不断改变，或许今天上了大屏生产线，明天市场转向别的热点了，生产线建设速度未必能赶上市场需求变化。所以京东方能否投资成功还是一个未知数。不过避免同质竞争最根本的方法是坚持自主创新，加快推出高附加值的新产品，而不是上多少条技术含量并不高的生产流水线。