贷款利率市场化还只是“跛脚鸭”？

显示全部楼层 · 2021-2-27 09:24:42

利率市场化改革又迈出了扎实的一步。央行于7月20日宣布，全面放开金融机构贷款利率管制。业内专家认为，6月底发生的银行间市场利率飙升的现象，引发了决策层的高度关注，这无疑倒逼了我国利率市场化改革的步伐。不过存款利率市场化此次没有同步推进，不免让人稍感遗憾。
目前，我国的货币市场利率、债券市场利率、协议存款利率和外币存贷款利率都已开放，利率多少由市场来定，而唯独对本币的存款利率上限和贷款利率下限仍有一定限制。如今我们在贷款利率市场化中，可以看出三大亮点：
首先，全面开放金融机构利率管制，打破了利率双轨制的枷锁，让金融机构更好的服务于实体经济，彰显了决策层意在“盘活存量资金，服务于实体经济”的战略意图。
长期以来，大型国企一直独享低利率融资，而承载中国90%就业的中小企业却融资困难，其根源在于银行贷款利率的“双轨制”。在贷款利率不完全放开的情况下，银行更倾向于面向国家信用间接担保的大型国企放贷，而体制外的民营企业却很少得到银行信贷支持。如今贷款利率放开之后，一些实力强、信誉度好的民营企业照样可享受银行较低的利率优惠，而那些实力较弱、偿债能力不强的国有企业、地方政府融资平台，则要么支付较高的利率成本，要么放弃融资的想法。总之贷款利率市场化后，融资成本皆由市场根据不同风险的评估而定。
其次，贷款市场放开可缓解A股市场的压力。之前即使是大型企业也未必能从银行贷到资金，要么向影子银行借钱，融资成本始终居高不下。当人们发现，通过股市融资得到资金既不用付息，也不用还本。于是大量企业蜂拥进入股市，这在我国的股票市场上也产生了恶性反应。如今放开贷款利率的管制，有实力的企业就可以通过与银行的协商降低融资成本，而商业银行之间为了竞争的需要，也必须以降低贷款利率来吸引住优质客户，这不仅可以起到解决企业资金困难的实际作用，对于缓解A股市场的压力也能起到一定的积极作用。
最后，这次贷款放开后，最值得关注的是个人房贷七折利率下限仍保留。当然可能人有会说，在个人房贷中真正受益于七折优惠的人几乎没有，对房地产业的影响有限。但我们也要看到，银行完全可能在现有基础上进一步提高房贷利率，这无疑会加重购房者的负担。从中看出管理层更希望信贷资金流向实体经济，而绝不是用于房地产抄作。
不过，这次贷款利率市场化，最为美中不足的是存款利率没有完全市场化。管理层于去年6月将存款利率上限扩大至基准利率的1.1倍后，存款利率市场化脚步却嘎然而止。笔者认为，鉴于存款利率市场化（要涉及到存款利率保险、银行业的恶性竞争等问题）远比贷款利率市场化更加复杂，所以决策层还是有所顾忌的。不过，贷款利率市场化之后，存款利率市场化的步伐也将加快，否则就会成为“跛脚鸭”。目前贷款利率已市场化，而存款利率没有市场化，会造成二大问题：
其一，银行业的高暴利时代还是无法终结。长期以来，银行业稳收存贷款息差，其利润凭借这种不变的息差而稳步上升，以致成为国内最赚钱的一个行业。有数据显示，今年一季度上市银行利润总额首次超过3000亿元，16家上市银行占了A股2400余家上市公司一季度净利润总额的50％以上。这意味着无论大小企业，基本上都在给银行打工。
当前，银行的贷款利率是以存款利率为依据的，它必须在存款利率基础上进一步上浮利率，才能得到存贷款息差之间的利润。因此，在存款利率未作变动的情况下，银行是不会轻易启动贷款利率下浮的。那么，同样的道理，目前虽然央行放开了贷款利率管制，但由于存款利率的管制没有同步放开，因此银行在与借贷企业的贷款利率协商中，仍然会守住其盈利底线，这不仅决定了这一政策能够起到的作用很是有限，更是银行利用“存贷差”的暴利时代仍将继续。
其二，影子银行风险仍然难以得到控制。我国影子银行之所以野蛮生长，既是因为中小企业难以在正规的渠道中获得信贷支持，有另僻溪径融资的需求，也有银行业为逃避银监会的严格监管，从而达到利益最大的目的，将表内资产移至不受监管的表外，更是我国利率长期为负和扭曲，民众对手中财富有强烈的保值增值的需求。正是因为过度金融管制，于是这三方自然而然的走到一起。
此次决策层放开了贷款利率管制，希望通过贷款利率市场化后，那些游离于监管之外的银行业表外资产重新回归表内，既想达到“去杠杆化”的目的，又希望达到防控金融风险的目的。但是由于存款利率没有市场化，以及银监会要求的不断提高，虽然中小企业融资难问题可以解决，但是这并不能阻止银行继续扩大表外资产的规模，以及民众购买影子银行理财产品的热情。所以只有贷款利率和存款利率全部都市场化了，我国银行业的表外资产才能真正回归表内。仅是单靠贷款利率市场化，解决不了银行业的表内资产外表化的问题。
贷款利率放开无疑是迈出了利率市场改革的第一步，其正面积极的效应就是让信贷利率更合理的流到最有效率的地方去。但是贷款利率放开，存款利率没有放开，这无疑是只“跛脚鸭”，只有存款利率完全市场化之后，银行业过度依赖“存贷差”的暴利问题、影子银行的风险控制问题才能真正得以解决，才能彻底的市场化。