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2021-2-27 09:39:09
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我们专注于中美市场的研究,特别是对于美国成熟市场的研究对国内的借鉴意义。包括投资理念和框架,互联网以及消费品行业。希望我们的研究给大家带来帮助。作者:朱昂来源:点拾投资(ID:deepinsightapp)导读:和大家分享一个小小的随笔:为什么长期主义如此重要?上周参加了一个基金公司的活动,我做了“优秀基金经理”特征的分享,其中提到好的基金经理有一个重要特质:越老越值钱。这些基金经理往往都是长期主义者,无论是他的价值观、投资方法、还是个人的声誉。当然,你可能也猜到了,我觉得全世界最好的基金经理就是巴菲特。巴菲特在89岁生日的时候说,投资自己就是最好的投资。其实股票投资和人生,都是一种广义的投资,长期主义不仅仅适用于我们的投资理念,同样适用于我们的人生。我从三个角度分享长期主义的重要性。短期的交易是最拥挤的最近国庆节要长假了,身边的人都开玩笑说“人多的地方少去。”的确,越是人挤人的地方,我们的体验就越差。投资也是如此,拥挤的交易往往是最难获得好的收益。那么投资中什么样的交易最拥挤呢?必然是短期的交易。短期的交易是什么?就是大家想抓住短期带来快速收益的机会。可能是机构投资者希望把握短期基本面上的催化剂,可以是这个企业短期盈利增速会超预期,或者是有重要的政策出台,也可能是宏观流动性会出现宽松。也可以是量化投资机构对于短期因素的模型交易。或者是普通个人投资者,想基于K线图形做一个“高抛低吸”。由于绝大多数人都在盯着短期的机会,从交易层面的角度看,短期的交易就是极度拥挤的。相反,中长期的机会往往并不拥挤。大家都想找短期涨10%的机会,这个很难。但是如果找中长期能赚10-20%的机会,可能没有那么困难。这个特点在A股特别明显。我们看到在此前的很长一段时间,A股估值最高的并非基本面很好的优质公司,而是波动比较大但基本面并不那么好的公司。为什么差公司反而比好公司更贵呢?背后就是这些公司的波动往往比较大,每隔一段时间股价还会快速表现一下,导致短期资金的关注,有比较充分的流动性。相反许多人往往对应优秀公司的“透明底牌”视而不见。简单来说,短期的交易很拥挤,长期的交易并不那么拥挤。短期依赖运气,长期依赖能力很多时候我们的决策都来自及时的反馈,但短期的及时反馈往往有较大的运气成分。大部分时候,我们无法对于短期结果中的运气和能力进行分解,反而会将短期结果归纳成某种“速成方法”,最终就是急功近利。巴菲特说过一个经典的“抛硬币大赛冠军”例子。如果有一天全美国的人都开始抛硬币,那么基于概率因素一定会有一批人连续几十次翻出正面。这是一个显而易见基于运气的结果,但是这些连续翻出几十次正面的人,会做各种归纳总结,进行各种演讲。告诉大家,如何能够练就连续抛出正面硬币的能力。非常有趣的是,高手会真正看重提高能力的事情,而大部分普通人喜欢更高的运气因素。这里面就是不同人对“不确定性”赋予的权重。如果一个人的能力很普通,那么他们会喜欢更多的“不确定性”。能力一般的人,往往更需要运气。比如看体育比赛,大部分人都喜欢运气对于结果有比较大影响成分的比赛,这样比赛的结果就不可预知,那些能力占比高的体育竞技比赛,受众往往比较小,比如跑步、国际象棋等等。在投资中,如果我们把中国最好的基金经理和一群个人投资者放在一起比赛。跑一个月,专业投资者完全可能落后个人投资者,跑一年,专业投资者也未必足够出众。但是跑十年,二十年,大概率专业机构者会跑在最全面。从我们的“动物基因”来说,大家都希望获得快速反馈。然而,真正能区分一个人能力的,必须要用长期的时间维度做判断。我们需要做的是,理解运气对于短期结果的影响,构建我们的长期能力。当我们看到一些短期的结果时,需要去明白背后有多少来自运气,多少来自能力(比如说,隔壁老王中六合彩,就是100%的运气)。富人思维和穷人思维成功的人做事,往往以十年为维度,失败的人做事,往往以天为维度。富人思维,就是按照年来结算收入和收益。穷人思维,就是按照天来结算收入和收益。这背后说明,长期思维是有条件的。穷人不是不希望长期思维,而是面临各种短期的压力。比如短期的房租,生活开支等等。他们无法静下心来做长期思考。比如日本有许多“日薪族”,他们大多在便利店工作,工资按照天来结算。今天赚的钱,今天花。富人往往没有短期的经济压力,能更长期去对未来进行布局。我们回到投资方面,如果要每天靠股市赚钱养家,其实是非常困难的。再优秀的投资者,要每天在市场都赚钱是完全不可能的。然而,如果我们有10年周期的资金,那么要取得好的投资收益就没有那么困难。ThinkLong,才能ThinkBig。但并非所有人都有条件:Think Big构建长期的竞争力长期是成功最关键的因素,我们做投资也好,自己的人生也好,都需要构建长期的竞争力。前一段我在朋友圈写过一个感悟:大家都知道金子总会发光的,但大部分都在想怎么发光,很少有人在想如何成为金子。什么时候发光,是不可控的,取决于运气更多一些。但是能不能成为金子,是可控制的,取决于我们的能力。这个世界中最强的能力,就是长期竞争力。我们回到投资,如果一个人能拿到长久期的资金,其实已经赢在了起跑线。巴菲特能从容的做价值投资,因为他拥有长久期的资金。良好的负债端结构,直接决定了更好的资产端质量。长期是任何一个时代永远稀缺的思维方式。贝索斯有一次问巴菲特,你毫无保留的分享了自己投资框架,为什么其他人依然做不到呢?巴菲特笑着回答,因为没有人愿意慢慢变富。这个世界上,最幸福的事情就是慢慢变富。最痛苦的事情是,要变富两次。长期意味着,用一个流程来完成我们的目标,对长期目标进行拆解,一步步实现。这也是达里奥在《原则》这本书提到的思维方式。我们有目标,有步骤流程,有困难,有解决方法。长期也意味着用很长的时间,构建真正有价值的竞争力。“一夜暴富”一定不是竞争力。长期竞争力是那种,时间越长,你和其他人在这方面的差距就越大。人生如同一场长跑,重要的不是速度,而是终点的位置。人生也如同是一场旅行,重要是沿途的风景。在实现长期目标的过程,也是我们人生的重要部分。一点个人感悟,和大家分享,希望对大家带来帮助。
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