我为何长期持有中国平安？

显示全部楼层 · 2020-10-22 11:13:00

从国际对比上看，中国保险深度还很低，2018年中国保费占GDP的比例为4.22%，远低于西方国家8%的水平。从保险密度上看，中国的人均保费只有2700元，远低于发达国家25,000元人民币的水平，甚至比世界平均的4000元也要低得多。未来成长空间依然巨大。从国内经济发展情况来看，随着中国中产阶级数量的不断扩大以及老龄化的发展，人们的保险意识在逐渐增长。10年以前中国的汽车保有量还很低，10年以来，随着汽车保有量的增长，车险也逐渐成为刚需。随着中国的发展，中国人逐渐富起来，富起来的人最怕什么，最怕意外。随着中国的老龄化的发展，以重疾险为代表的健康险发展空间巨大，未来也有可能成为刚需。
行业格局。行业格局稳定，龙头属性突出，呈现出“一超多强”的格局。
中国平安凭借前瞻性的战略眼光，强大的管理能力，强烈的进取意识，长期保持保险行业的霸主地位，引领中国保险行业的发展。未来随着中国保费收入的进一步增长，必将最大化的受益。作为比较，我们来看一下银行业的行业格局。全国共有银行800多家，仅在A股上市的就多达数36家。行业格局呈现出严重的分散状况，龙头效应并不突出。但是尽管如此，A股上市银行总市值达到了11万亿，总市值超过1万亿的4家，其中工商银行超过2万亿。保险行业龙头效应突出，全国共有保险180家，主要的保险企业只有个位数水平，A股上市的只有9家。中国平安一家独大，总市值1.58万亿，其次中国人寿不到1万亿。作为金融产业中仅次于银行业的重大支柱产业。中国平安作为保险龙头，将最大化的受益于保险行业的总体发展。
我认为在分析一个行业的时候，行业前景是一个方面，但更重要的是行业竞争格局。以同为夕阳行业的钢铁和水泥为例。钢铁行业过于分散，市场集中度无法提升，龙头企业难以通过扩大市场份额的方式扩大竞争力，也就难以持续的成长，所以宝钢的股价就长期跌破净资产。而水泥行业则可以通过不断的兼并重组，龙头企业不断扩大市场份额，行业集中度不断提升，龙头企业最大化的受益，所以海螺水泥获得了持续的利润增长。我认为与银行业相比，保险行业显然更接近赢家通吃的行业，无论行业前景还是行业竞争格局都远胜银行业，未来中国平安的总市值超过工商银行只是时间问题。
02企业属性分析
作为保险行业龙头，中国平安显然算得上是一家好企业。现在的中国平安已经是一家综合金融集团，一家平台型公司。拥有超过1.8亿个人用户以及1.6亿的互联网用户。陆金所是全球领先的线上财富管理平台，平安好医生是中国医疗健康领域最大的入口公司，汽车之家在被平安入股后也出现了业绩的快速提升。中国平安已经在人工智能、区块链及云计算等引领未来的尖端技术上建立起全球的领导地位。金融一账通已在美国成功上市，2019上半年全球区块链企业专利排名，中国平安以274件排名第二。持有中国平安两三年来，每次遇到国家调整，我都这样安慰自己：每持有一天，它就能为股东多创造2~3亿的利润，这样的企业上哪去找？
03管理能力分析
以马明哲为核心的领导团队是一个优秀的管理层，拥有卓越的管理能力。正如没有经历过风雨的小树苗，无法成为参天大树一样。中国平安几十年以来的发展，也是经历过无数次挫折。但每经历一次挫折之后，中国平安总是能够迅速的从挫折中走出来，并且加速成长。2008年的金融危机导致投资失败、巨额再融资以及马明哲的巨额年薪三大问题叠加，中国平安遭到了上市以来的最大危机。但是很快调整战略布局，不久就彻底走出了困境。这样的企业具备强大的抗风险能力。这也是中国平安为什么能够持续稳定增长的重要原因。
前段时间，友邦保险耗资2.5亿元挖角中国平安高管一事，尽管舆论炒得沸沸扬扬，但对中国平安来说，似乎只是“茶壶里的风暴”，因为中国平安作为中国保险行业的黄埔军校，显然已经习惯了被挖角。多年以来中国人崇洋媚外的心理一直存在，很多人认为随着金融领域的进一步放开，外资银行、保险进入中国将会彻底颠覆国内的银行业保险业。然而事实是外资银行外资保险早就进入中国多年，企业发展状况是什么样呢？就是发展到我们根本就没有发现它的存在。直到2亿元挖角门事件出现，我们才发现。友邦保险，汇丰银行这些我们长期仰望的洋大人，早已被我们远远的甩在了后面。在国外，办一张银行卡可能需要一周的时间；保险是在柜台里，像银行一样办理业务的，爱买不买；手机卡销客户可能需要一个月；预约看一次病可能需要三个月。这样的服务能力，这样的企业能对我们形成什么竞争？
04估值分析
中国平安是市场公认的大白马，但它更是一个成长股。多年以来一直保持较高的业绩增速。与业绩的高速增长所不匹配的是，它竟然一直在10倍的市盈率以下，显然还是严重低估的。
好行业，好企业，好管理，好价格，这是一个典型的“四好企业”。
借用@万道至简一句话：一支股票，如果需要详细分析它的市场、产品、技术、提价、利润率、现金流、分红等财务指标，为自己买入或持有寻求依据，那就一定不是很好的买点，只有用大逻辑简单看一眼都觉得很便宜，一定不会亏本的时候，才是很好的买点。中国平安就是这种一眼看胖瘦的企业，我不需要去详细的分析它的各种财务数据，只要简单的扫一下它的行业格局，主要业务构成和现在的估值水平，我就知道这笔投资是注定会盈利的。
05我为何能长期持有中国平安？
第一，远大的理想和坚定的信念。从买入中国平安的那一刻起，我就知道，中国平安的股价未来一定会站上100元，这是行业竞争格局的必然结果。正如我丝毫不怀疑贵州茅台未来会到2000以上。既然我的目标是星辰大海，那就不会被眼前的一点波动所困扰。大涨时我不会想到要卖出，调整时我也不会感到害怕。
第二，中国平安业绩的增速始终大大的快于其股价涨幅。换言之，中国平安股价的上涨始终是温和的上涨，这样才能使你牢牢的拿住股票，不至于短线涨太快就想卖出。因为业绩增速始终较快，所以中国平安尽管经历了不小的涨幅，但股价仍然是严重低估的。所以我对他始终很放心。
第三，收集股权的意识。据说价值投资的终极奥义是收集尽可能多的优质企业的股权，把优质股票当成非卖品。而不仅仅是在某一只股票上赚多少倍，多少钱。这种思想在茅粉身上得到了集中的体现。正是因为这种意识的存在，所以我对中国平安持有的过程中，始终是以趁调整，在黄金坑收集更多的股票为目标。所以在调整的过程中我并不担心，而是希望它短线能跌的更多一点。在中国平安的投资过程中，我效法@闲来一坐s话投资的方法，在2018年女儿出生的时候，给他建立了一个账户，买了两只能够持有10年以上的股票，招商银行和中国平安。
第四，择机做T。做T一定不要搞错了方向。只能是低买高卖，先买后卖。在保证基本仓位不减少的情况下。逢调整大跌在低位买入，股价创新高的时候，择机卖出加仓的一部分。这样才能避免你不会把手中的股票T飞。绝不能因为短期大涨担心回落而先卖出，想着以后趁调整的时候再买回来。这种情况大概率是T飞之后永远买不回来了。