期货开户如何运用股指期货增强收益？机构的常用方式有这些

显示全部楼层 · 2021-12-3 14:21:00

随着近年来金融市场供给侧改革进一步深化，期货开户机构投资者对于股指期货的使用也越发频繁。以公募基金股指期货持仓为例，自2018年以来，公募基金股指期货持仓从4000多手升至最高超过30000手，2021年第三季度公募基金股指期货持仓也超过26000手。由于公募基金股票持仓以大市值蓝筹股为主，其相关性与沪深300指数较强，故公募基金股指期货持仓以IF合约为主，以今年第三季度为例，IF合约持仓占公募基金股指期货总持仓的近70%，股指期货在公募基金风险管理和收益增强应用上发挥了积极的作用。本文将介绍机构运用股指期货获取增益的几种方式：

1.多空策略（又称阿尔法策略）
权益类投资组合的总体收益可以分为两个部分，一部分来自与市场系统性风险相匹配的市场收益（也称为Beta收益），另一部分则来自与投资组合管理者个人操作水平和技巧有关的超额收益，即超过市场收益部分的超额收益（也称为Alpha收益）。
阿尔法策略源于资本资产定价模型，根据此模型，可以将任意投资组合的收益分解为两部分：市场收益（Beta收益）和超额收益（Alpha收益）。同时，可以通过卖空期货、期权等衍生品，将投资组合的收益从市场收益（Beta收益）中分割出来只留下超额收益（Alpha收益）。
阿尔法策略是指持有一定头寸的股指期货，一般占资金比例的15%—20%，其余80%—85%的资金用于买卖股票现货。该策略典型的资产配置为：以20%的资金持有短期国债，并冲抵期货的保证金，80%持有标的指数成分股的优选组合，股指期货上持有空头头寸对冲掉股票持仓组合的全部或者部分市场收益（Beta收益）。
除了传统的阿尔法策略外，可转移阿尔法策略是在传统阿尔法策略的基础上，通过股指期货等衍生品，用较少的资金成本涵盖所需头寸，从而抽出部分资金。抽出来的资金再用于投资于与所涵盖头寸资产类别相关性较低的其他资产类别。简而言之，可转移阿尔法策略是指在不影响组合战略资产配置的情况下，利用金融衍生工具将一种投资战略产生的超额收益转移到另一种投资战略的市场收益中去。