何群荣：贵州茅台能否逆转行情格局？

显示全部楼层 · 2021-1-8 11:32:03

五粮液和贵州茅台是我自3、4月份以来跟踪最多的消费龙头品种。今年的行情，有一条核心主线，那就是业绩和估值，体现在板块上，那就是白马和蓝筹。自3、4月份贵州茅台和五粮液启动一段时间后，其他二三线白酒股也开始上涨。白酒行情启动后，特别是贵州茅台创下历史新高后，诸如家电、食品、医药等消费龙头股也开始持续上涨，并带动了其他行业的白马股。白马股反弹过后，低估值的蓝筹股也开始引入眼帘，受益于供给侧改革的钢铁、煤炭、有色等二线蓝筹先上张，最后就是银行地产等一线蓝筹。银行地产因为盘子大，其上涨也带动了大盘在8月上旬和中旬的一轮快速上涨行情。
在上述行情的演变过程中，二线蓝筹上涨的时候，白马股步入休息状态，一线蓝筹上涨的时候，其他整个市场的大部分板块均步入休息状态。不过，在整个过程中，白马股的涨幅是最为可观的，也是创历史新高品种最多的。由于白马和蓝筹占据市场主线，创业板走势整体上是弱于上证指数的，更远远落后于白马股。我们再次回顾今年行情，白马股是启动点，而贵州茅台无疑是最初的根源，也是支撑市场的一股精神力量。
周末贵州茅台的中报业绩也终于出炉。今年上半年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒3.36万吨。公司实现营业收入181.7亿元，较上年同比增长15.2%，实现归属于上市公司股东的净利润88亿元，较上年同比增长11.6%。基本每股收益7.01元。从业绩的情况来看，净利润的增长稍稍超出市场的预期，这是一个不错的现象。但是，真正让市场大大振奋的是贵州茅台的经销商打款，也就是预收账款数据。
有着“蓄水池”之称的预收账款，是判断白酒企业核心的指标之一，因为股价主要是反应将来，而预收账款的高低可以反应未来一段事件的业绩增长情况。我们首先来看一季度的预收账款数据。季度贵州茅台的经销商打款高达85.45亿元，创下2011年以来的历史新高。五粮液一季度预收款则高达68.26亿元，比2015年底增长242.36%。而中报业绩的时候，贵州茅台的预收款项达114.8亿元，较年初增加32.2亿元，较年初增长近四成，再刷新历史新高纪录，但是五粮液的预收账款较一季度减少24.09亿，但仍高达44.17亿。
对比而言，贵州茅台二季度的经销商打款非但没有像五粮液那样减少，反而持续增加到114.8亿，创下了其历史最高纪录，值得强调的是，二季度还是白酒行业的传统淡季。有机构也预期，贵州茅台可能在10月份就能完成全年的销售任务。经销商踊跃打款，不仅反映经销商对于后市行情的看好，更体现出在消费升级的大背景下，贵州茅台所具备的核心优势所在。
自从8月中旬银行地产快速拉升之后，大盘成交量开始持续回落，大盘指数也逐步回落，在这个过程中，创业板、题材股均频频有所表现，但是持续性依然不够，这也使得在白马河蓝筹休整的时候，创业板并没有逆势反弹走出独立行情。这就是大盘目前所处的处境，虽然我看好中期的行情，但是短期来看市场进退两难。在这个时间点，我们也再次回想起今年行情的白马源头贵州茅台。此次中报业绩超出市场预期，预收账款亮瞎市场的眼睛，贵州茅台能否再度单骑救主，成为新的行情的起点，也启动行情的第二个轮回？这值得我们思考和跟踪。
作者简介
何群荣：曾荣获由《英才》杂志等评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾多年受邀在广州电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。