巧妙识别，几种常见的股票利润控制陷阱

显示全部楼层 · 2021-1-8 11:38:19

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股票的价值等于企业未来现金流的折现，不多也不少。但是现实中，上市公司的利润就像小孩的脸，说变就变，如何识别上市公司设下的利润陷阱?目前主流的股票价值分析，都用的是现金流折现法。不过，机构研究员在研报中，使用现金流折现法，计算股票价值的时候，也会让投资者遇到投资陷阱。问题出在哪里？其实问题恰恰出在对未来现金流的分析中，有些一次性的企业利润是需要扣除的，如果不去扣除，就会掉进价值陷阱中。股票价值分析的核心的确是分析公司未来的利润，但是，投资也经常遇见黑天鹅。汉王科技上市的2010年，年报利润增长了350%，被有些分析师认为，股价会达到4000元。但是，2011年的一季度报利润突然变脸，从盈利变成巨亏，2011年全年更是亏损将近5个亿。股价当然也就是疾风骤雨的下跌。这种利润的变化有时候就是对于股价的致命打击。所以，我们在本文总结了一些上市公司公司利润的价值陷阱，虽然不一定完全避免陷阱，但是常见的陷阱，还是可以识别的，希望对你分析有用：
1，利润和主营业务收入不匹配。一个公司的利润增长了100%，而主营业务收入仅仅增长10%，那说明其利润不是来自主业，有可能是一笔横财，比如投资收益，比如政府补助，而这些收益是一次性的，所以投资人需要重点关注的是扣除非经常损益之后的净利润。而且要关注和主营业务收入的匹配度。美股的猎豹移动就出现了这种情况，因为去年4季度是政府补贴得到的利润增长，一季度的业绩注定是黑天鹅。A股这种情况也有很多。
2、利润具有季节性因素，有些工程结算，尤其是政府工程，大多是放在年底，所以前面若干季度，你根本看不出来他的利润，你只能通过订单数量和开工情况去推算大概的利润增长率，有些饮料也具有季节性因素，这些有季节性因素的上市企业在淡季容易出现利润增长几倍的情况，要关注这些利润的来源，普通情况下这些季节利润不能代表年度利润也会同步增加。
3、利润操纵。利润操纵是个老话题，手法众多，有些公司喜欢计大量待摊费用，让利润集中在一年。有些会和关联方大量交易，制造收入。有些公司会在年底制造虚假销售，然后来年做一笔退货。还有一些通过资产评估，评估一个高价获得额外利润。利润操纵是投资人的大敌，普通投资人可能获得详细数据比较困难，这时候就需要对财报整体进行研究。
4、并购利润，由于被并购方收购溢价低于上市公司市盈率，比如一家市盈率100倍的上市公司用20倍的市盈率并购一家企业，那这家收购方的市盈率将下降。
5、利润有周期波动性，比如券商的股票很依赖股市成交量和融资额，2015年高高在上的利润再2016年注定很难达到。你必须对照2013年的利润来预测。
6、利润受行业周期影响，行业周期分为导入期，成长期，成熟期，衰退期，这也是我们喜欢选择成长股的原因，因为在其他行业周期你基本可以得出未来利润的结论，那就是持平或者萎缩，而只有在行业是成长期的上市公司才可能获得利润大幅增加的可能性。
由于时间关系没有听到讲座的同学，可以点击2016年下半年投资策略报告会听取报告会录音
利润是上市公司的成绩单，状况固然多，但是认真的投资人会尽量详尽的获得信息，降低未来的不确定性。但是纸面上可以看见的利润，永远是过去式，投资人要学会向前看，往往黑天鹅过后是相对低廉的价格，这个时候你就要判断成长性是否依旧良好，管理层是否还是正直的。如果判断结论是虚惊一场，大胆买入，耐心持有。而对于管理层犯错操纵利润的公司，不管他的行业是如何，一定要抓紧时间回避，因为大多数违法情况后续一定伴随着大量的查处，诉讼。你以为黑天鹅已经飞出来了，其实那只是一群黑天鹅里面的一只而已。
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