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第四届揭粉嘉年华上,我都讲了些什么(附万字演讲全文实 ...
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第四届揭粉嘉年华上,我都讲了些什么(附万字演讲全文实录)
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2021-1-8 11:21:28
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防疫情在家,花点时间整理了我在第四届揭粉嘉年华上的演讲实录,与各位没有前来的揭粉分享。首发我的这个唯一服务号:揭幕者策略笔记
以下是《让投资更简单 把握投资利器》演讲(全文13000字左右),首次演讲时间是2019年12月28日,第二次演讲时间是今年的1月11日,内容几乎差不多,数据有微调。
以下为演讲全文实录:
大家好!我是老揭。
今天我的演讲主题,是《让投资更简单把握投资利器》。前面有四位基金经理,他们都是实战派,亲自管理产品的基金经理,已经说得比较多了。
先来回顾下,我记得2019年1月4日,是大阳线,今年1月5日,开第三届揭粉嘉年华。当时我有三大预言:
1、科创板必炒,注册制试点顺利推行。目前来看,开板两个星期爆炒,注册制,今年创业板也会推进。
2、成长股的表现将优于价值股。去年下半年,特别是科创板开了之后,那它的表现是优于价值股的。但很遗憾。实际上我们去年是看好中证500跑赢沪深300。但没有跑赢。
3、逢9必涨!目前看,还真是,2019年年线是收阳的。
但其实很多人会发现,2019年,没赚到什么钱。
2019年A股有三个热门段子。
第一个,去掉猪都是通缩,去掉核心资产都是熊市,去掉地产都是衰退。
猪肉去年涨的很厉害。核心资产都是大部分那些白马股的牛市,大部分那些个股的熊市。少部分的白马股核心资产的牛市。其实地产还不错。最近上海有一个杨浦开了新盘,秒光,一日售謦,都是那种几千万的房子。
第二个,股民真可怜,自己没赚啥钱,还得熬到半夜看新闻,还得上知天文地理,下知猪肉5G,股市虐我千百遍,我待股市为初恋。我不知道大家有没有这样的心理,我是有的。
第三个,大牛市is back。
2019年随着一季度的春季躁动行情,无数的券商喊大牛市来了,大牛市isback。中信建投第一个喊出大牛市来了,一般这么喊,大家就不要奢望大牛市了。
2019年,有一个非常让做股票的人不服气的地方。就是炒股不如炒基。
很多股民不服气,想想自己每天都抓涨停,为什么炒不过基金经理呢?
2019年机构吃的山珍海味,确实是大年,少部分个股的牛市,大部分个股的熊市。
这个实际上也是机构,二十年以来,公募基金历史上第三次,大的吃饭行情。机构吃饭第一次是2006、2007年,第二次就是2015年,第三次就是去年2019年。
来看下数据,股票型基金,截止去年年底,403只产品无一亏损。中位数是涨幅42.17%。涨幅超50%的有147只。
偏股型基金,907只产品,无亏损,最差的表现上涨0.5%。中位数37.11%。涨幅超50%的256只。
所有开放式基金,涨幅超过100%的有5只。很多人说来到股市翻倍很容易,不是这样的,翻倍很不容易。
看一下基金重仓指数,截止12月31日,全年涨幅51.11%。什么是基金重仓指数?大家可以参考一下,它就是把各大基金前十大重仓股,编制成一个指数,这个指数是2018年7月20日成立的。观察的就是基金重仓的表现。
2019年随便买点基金都赚钱的。而且是年初买,不要4月份买,很多朋友都看到一波春季行情上来了,三四月份从2700点涨到3200点,从3200点进去了,进去了就是一个高点。
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2019年有一个非常大的印象,很多人和我反映,我说跌了吧?他说确实跌了,我的股票也跌了,大家一起跌很正常。我说今天涨了,他也跟我说,涨有什么用?我的股票又没赚钱,涨有什么用?
这个话要搁在2018年前,我是理解的,我还会安慰他几句,我会说,你不要急啊,会轮到的,个股轮动会轮到的。如果他骂人,我就拉黑了。
但搁现在,我就直接跟他说了,你说,涨指数了不赚钱,那很简单,买指数啊。
现在大盘都有指数,大盘都有ETF的。2019年也涨20%。
买指数让投资更简单,把握投资利器,它是一种利器,而不是你买了之后,投资都有风险,但它就是简便型的工具,ETF,就是简化起来就是交易所交易基金。就跟股票一样,可以买卖的。
2019年实际是大年,数据统计,2018年ETF就已经逆市增长。2018年有一个创业板50的ETF,2018年年初只有2个亿的规模,2018年一路跌一路跌,规模最大到过200亿,越跌越买,2019年ETF井喷的,现在我这个是去年12月17日的数据,已经逼近6000亿大关,未来破万亿也有可能。我们做投资,在一个账户里面分配一下任何的ETF,我觉得是有点必要的。这也是为什么我会建组合的初心。
很多人说,指数不赚钱嘛?可以啊,买指数。
怎么买?买什么?有多少ETF?有四大类。我帮大家分好了。
1、宽基。宽基比较专业,都是机构说的,老百姓听不懂。什么是宽基?就是大盘指数,沪深300、中证500上证50上证综指,都有。我们现在看到的排名,截止12月4日,排名规模第一是500ETF。如果参与ETF,最好是规模稍微大一点的,比较头部的。50ETF,排第二。300ETF排第三。
2、行业ETF,因为大家知道,我们其实中国A股的投资者,特别喜欢做主题投资。特别喜欢炒概念,特别喜欢追涨杀跌,做波段操作赚钱,实际上行业也有。比如说证券ETF,国泰基金经理说的,证券ETF就是他们家的,还有金融ETF,还有券商ETF,消费ETF,信息技术都有。你看好哪个行业,实际上如果你会选股当然选股,有些个股的超额收益超过指数,但你如果不会选股,一个板块里面100多只股票,没得选,看好投资行业。
3、策略ETF。策略ETF稍微比较少一点,目前排在前面的,我这个是整理了超过2亿规模以上的,再少就没意思了。ETF整体规模2亿以下没有任何意义了。可以看到,创业板50现在规模59亿,去年达到过200亿。红利低波,如果有红利有分红。深F120,科技100都有。这是策略ETF。
4、接下来最重要的就是主题ETF。主题ETF,实际上随着近些年的不断的轮动。实际上A股特别喜欢主题投资,如果多说,说了不太恰当的话,实际价值投资也是主题投资的一种。
为什么这么说呢?所谓的现在流行的核心资产的说法,你在2015年之前,听说过核心资产吗?听说过密集的宣传核心资产吗?没有。核心资产2016年由兴业证券率先提出这四个关键字。
在此前,比如说2001年入市,2003流行五朵金花,2003年的五朵金花放在现在就是核心资产。06、07年流行有色、地产,当时的有色是最大的一波涨的板块。在当时也是可以理解为核心资产。13、15年由创业板引起的小票的涨幅,其实也是。最近三年,大白马,一些被主流机构认为有持续稳定的现金流的,被追捧为一个。
主题ETF,现在排第一是科技ETF。第二个是军工龙头,第三个是5G ETF。
=====
正是基于前面那么多的逻辑,老揭建立了十年定投成长初心。
建立十年定投成长的初心,致力于解决大家说的赚指数不赚钱的困惑。大盘涨也好,大盘跌也好,总有抱怨的心情不好的人。我们希望通过建立组合的形式,去让广大的普通的投资者,能够真的是赚了指数又赚钱。
为什么要取这么一个名字呢?我可以给大家解释一下。
首先十年,十年不是说十年不动,很多人买了我的组合,说我这个钱是不是十年拿不回来了?不是的。你随意,你要赎回,你要抛,请随意。我们这个十年,主要是想让大家坚持一个理念,就是你做任何一个投资,你一定要有一个长期的规划。你最好是坚持,因为我们这是定投,坚持十年以上。
可以说一个数据,去年大家看看,我前面说过,都是机构大年,机构都打的非常好。然后给大家做一道题目。有一个基金,2019年涨了60%。在所有的持有人中,赚30%以上的基民有多少比例?
让大家猜一猜,5%?还是10%?还是1%?
选5%的举手?
选10%的举手?选10%的多一点。
选1%的举手?选1%的也挺多。
我跟你们说,最终的答案会让你们大吃一惊,目瞪口呆。今晚睡不着觉。千分之一。
大部分的投资者无论是投资股票还是基金,都是喜欢波动操作。所以为什么要让大家坚持。
你做一个坚持,但是是闲钱,不能说我卖了房子。最近行情好,有一个揭粉说我把房子卖了,我要配置组合,我说你卖房子不行,你炒股是要用闲钱,别卖房,你有房子,帮你儿子留着。
后面有留言,他家里有二十套房子,我觉得他的二十套房子,卖掉一套,那么一定是闲钱。除非你家里的房产很多。卖掉一套,也是闲钱,做一个长期的规划。
因为做定投,机构有一个统计,有十一个月的魔咒。
当一个投资者,他只要坚持定投,每个月一次,每个星期一次也好,当他坚持到第十一个月的时候,不行了,哪怕是赚钱,赚钱还好受,如果是亏钱,肯定受不了。在11个月一定会终止定投,坚持不下去。我们十年有120个月呢,就是让大家打破这个魔咒,你要坚持。
投资坚持十一个月再说,不要管亏不要管赢。定投每个月一次,不固定的时期,不固定的金额。我的组合是50块起投,普惠金融。
很多人问我为什么不做私募,也有券商给我通道发一个私募,但我觉得,我之前有很多的基金经理采访对话,我也之前推了很多的节目。我觉得有一个基金经理说的话非常打动我,他说,其实作为一个优秀的资产管理人,心里有一种理想的,就是为更多大众的中小投资者,老百姓服务。
因为做私募一百万起,净资产500万以上。其实有钱的还是那少部分。我们要做直管行业要为大众,去赚钱,我们一定要是做普惠金融,倒不是我们有多高的逼格,只是觉得为更多的人服务,让更多的人赚钱。
成长:雪球旗下蛋卷基金上,首只,做投资主题行业为主的基金组合,所有都是低估值的宽基,我们要做就是专门投资主题行业,专门以成长投资为主。我们的核心就是价值投资,价值为主。
我现在的净值曲线,昨天我的净值我没看。我给大家截图的时候,1月7日的净值,创了新高。目前我们8月13日成立的,现在还可以。简单来说,当然因为短期业绩,短期业绩也不能说。
我们看一下组合。很多后台问我,你的组合给我们透露一下,完全可以,这都是公开的。
黄金、医药、500增强、半导体、科技,半导体50,新能源汽车、医疗、银行,大家都知道,我应该算是这个市场里面,12月初布局新能源汽车的。比较早的发掘。
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下面说重点,很多揭粉说不要讲基金,我听股票的,A股怎么看?可以,没问题,展望一下2020年的A股。
这是上证指数的日K线,我画了一根黄色的线。从2018年3587的高点,联接2019年春季躁动行情的高点,一路连续下来,现在的大盘,已经在面临这么一个临界点了。这么一个压抑低位,可能最近有一点压力,大概在3115,或者是3125左右的位置。(2019年12月28日的画线)
如果你看上证指数,实际上,还是有点考验的,不要去听别人说,大牛市要来了,实际上大牛市来了不好。现在,其实领导层,也不想让涨太快,因为A股大家了解的,二十几年的历史,告诉我们,涨起来涨很快,然后摔下来,也很快,而且摔的很重。我们要的是长期的慢慢的走牛,而不是快的。
上证指数,我们觉得需要在这里振荡一下,消化一下,从3587连接到今年的3288,这么一个位置。
越上压力越大,3587的压力是挺重的。2018年1月。3288就是去年春节的高点,有可能要挑战一下。这是上证指数。
创业板指数,上证指数前面的黄线压制。创业板就没什么黄线。创业板注意这根黄色的均线。创业板指数,是从2017年这么一个位置,2017年初,跌破这根黄色的线,已经三年了,一路跌,一路跌。跌到下面,1184这里,有三重底,三重底之后,重到黄线这里都没去碰一下,都不敢摸一下,再冲冲冲,冲到去年12月底,神奇的事情发生了,不仅敢摸了,而且冲上去了,我以这条大均线,作为大整体大格局的分析。
目前来看创业板指数从2017年跌破大格局之后到现在,终于在快要三年的时间,冲上去了。而且冲上去,很有意思,冲上去,探底,探到2700点左右的位置。就是对于这个大格局均线的确定。
我近半年不断的强调我个人看好中小票的,比较看好创业板。为什么?因为一,创业板跌了那么多年了,第二,大家注意,去年的7月,随着科创板的开市,实际上是给那些高估值的成长股定了一个锚,当科创板估值很高,三四百倍,创业板里面同类的公司,收入也差不多,利润也比科创板高一点,只有三四十倍。那你说,比较下来,就出来了。
创业板指数,这根线是突破,目前一直是趋势,比较强的,当然也可以去看,如果把上证指数和创业板指数对比起来去看,很明显创业板指数的趋势是比较强的。(这里老揭需要装逼下,2019年12月28日至今,创业板至今涨幅是13.17%,而上证指数要跌去近5%。)
再来看看A股整体的估值。
整体的估值统计还是算在合理的范围。首先,静态的市盈率,沪深两市,18倍市盈率,还算可以。沪市15倍都没有,也不高。深市26倍。然后深市主板只有18倍。中小板29倍。创业板稍微高一点,48倍。
再看滚动的。 滚动市盈率也不高,沪深16倍,沪市13倍,深市25倍,深市主板17倍,深中小板27倍,创业板44倍。
关键看看百分位,目前的估值在整个历史上,它处于一个什么样的位置,我们可以看到,基本上都沪深50多,沪市56%,深市37%,深市主板23%,中小板29%,创业板49%,没有一个很高。什么时候高呢?超过90%或者是甚至95%,你就要警惕一下。就是说估值,超过90%,甚至再高的话,相当谨慎。目前来看,如果看整体的估值。是比较合理的。
说完估值展现一个中国股市真实指数。
这个指数我在公众号里写过,我写过以后,万得朋友转发,因为万得的朋友开发,去年万得是我们奖品的赞助商。
万得全A指数,不用加权去算,为什么很多人说上证指数,十年前3000点,现在还是3000点,因为用了加权,指数一加权,肯定是失真的,为什么失真?因为市场高位,6000多点的时候,你去发一个中石油,中石油盘子大,盘子大加权进去对于指数的权重越高,对于指数的权重越高,它的影响越大。
上证指数银行股加两桶油,基本上证指数控盘。
万得全A指数代表整个市场的,不加权,平均的,怎么控制?没法控制。目前在什么位置?这么一个高点,这个高点就是2008年的6124的高点。那个高点,就是7257的高点,就是我们2015年的那个高点。
所以我们现在马后炮了,我经常马后炮的事,马后炮分析。
2015年的时候,万得全A,较08年的6000点的时候,其实已经反倍了。就是说如果你理解成上证指数,在2015年的时候,上证指数相当于一万多点了。对不对?确实是估值高了一点。跌下来,又杀下来,杀到现在,现在大概这个位置就是差不多,6000点的位置。
整体A股,你去看,其实2015年那波杠杆牛,很多杠杆加进去,那波杠杆牛,实际上直接把A股干翻了。直接在2008年的位置上,翻了个倍。
我们上证指数要少看,如果你看上证指数,2015年5000多点,万得全A告诉大家一个清晰的事实。上证指数失真非常严重。真正的指数,现在是一个什么样的状态?
所以说你也不能说,十年不涨,至少,它还是一种螺旋式的上升。只不过在2015年的时候,冲的太快。涨的太好。
任何A股的行情,去看大宽基,它只要这个06、07年的斜率,斜率就是60度,2015年也是,2015年的斜率也很高。斜率一旦变得陡峭,加速就要小心了。
很容易,最后都是乱炒,炒到最后,又是一地鸡毛。
为什么现在希望慢牛,希望结构性行情,不希望普涨大牛呢?也是一个道理,不要涨那么快,慢慢涨,就像美股一样,大家知道吗?经常投资者说,中国A股没戏了。中国A股没救了。十年前3000点,十年后还是3000点,我娃都会打酱油了。美股现在又已经29000点了,但实际上1981年你去看,刚刚突破1000点。美股从1981年突破1000点开始,走了一波,16年,走到2008年那波长牛。
在1981年前,就是1000点,美股经历了16年的千点波动。就是说美股在1981年之前,1965年,我也算不清楚,反正是16年的每次到1000点就下来,每次1000点就下来,导致很多股民也说,美股的股民说我们美股真烂,16年还是1000点,16年前1000点,16年后1000点。
大家要用一种发展的眼光去看。点位不代表什么。
再说一个指数,科创板指数。我自编的一个指数 个人认为科创板在今年,很可能酝酿比较大的机会。
虽然目前科创板的指数,还没有出来。因为它要达到100家之后,还要再多一点。再出来。
我自己编制了一个科创板指数。截到1月7日,去年科创板刚出来爆炒一路跌,最高1220点跌到820点,半年时间跌35%。今年开始一路涨,你会发现,你去数数,科创板现在的,仅仅是技术分析,不代表任何。
我个人今年比较看好的是科创板的行情。(继续装逼,2019年12月28日至今,1个多月,我自编的科创板指数创出历史新高,涨幅是22.98%)
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连续四届揭粉嘉年华都提到了“老生常谈”两个内容。
一个是消费,一个就是医药。
医药和消费,实际上是最容易,出大牛股的两个板块。
先说消费,消费其实不是我们A股里面,简单理解的就是白酒,并不是。虽然目前的消费,最大的权重就是白酒。但是如果你去翻一下美股,你就知道,美国有一种饮料就是怪物饮料,中国现在也有怪物饮料。如果在2000年互联网泡沫的时候,你去投了100美元,去给这个怪物饮料公司,大概在2018年的时候你大概收获160倍的收益。
消费领域,包括巴菲特投可口可乐,可口可乐每年都在拉阳线,我可以给大家看看案例里面。消费是最容易出大牛。
为什么医药放在消费里面呢?因为我觉得在A股,医药更容易出大牛股。
为什么?我们都是要老的,都是要年龄增长的。而且现在,中国的人口红利,应该说结束了。虽然鼓励二胎鼓励三胎,人口,每年新的出生人口,还是没有大幅的增长。虽然也挺多,但你和以前去比是不太好比的。
从整个的中国的人口生育高峰,其实就集中在60后到70后,60后到70后这批的出生率相当高。还有50后。一家子都有五六个兄弟姐妹。最少也有三个。
其实你看80后90后,后来随着独生子女的策略,人口红利、人的数量是比不过上一代的。所以说,随着未来中国老龄化的加剧,医药一定是一个大的需求。你看看,比如说我有痛风的,我上次去北京,我们开北京站的时候,我刚刚发痛风,只能吃药。
我怎么会引起痛风呢?去北京前一天晚上,我跟人家喝了茅台,我就喝了三两就倒下了。为什么经常会说喝酒吃药呢?因为确实喝完酒就要吃药,这是很连贯的逻辑。
还有揭嫂前两天不太舒服,我们去了好几家医院,上海六院挂门诊急诊三小时才能排到。年底你去儿童医院看看,儿童医院排五个小时。我儿子的幼儿园的同学,也是因为最近的流感多,他们幼儿园的群里,半夜两点半刚刚排到队。半夜两点半看病。紫金山酒店对面有一个著名的中药的地方,我也去过,为了治痛风喝了中药。
我马上就四十岁了,随着年龄的增长,对医药的需求一定是大于喝白酒的需求,不可能天天喝茅台,但是痛风了喝完之后你还是得吃药。
再说一个大的逻辑。如果画两条线,一根线是消费线,一根线是医药线。消费随着人口拐点的来临。未来对消费的需求,对白酒,不是对其他说,对白酒的需求,应该是这样的缓慢的向下的下降。因为人口决定了。总不见得,你说为了把需求提上去,我一个人喝三瓶白酒,也不见得。
你如果有高血压每天都吃降压药,而且医生只给你开两个礼拜,两个礼拜后你再去开,不会多给你开。医药的需求肯定未来是越来越好。
消费我们日常生活中都会消费。包括大家现在买手机,买无线耳机,iPhonePro3耳机排队几个月。我有朋友上个月在台湾,正好买到了Pro3,在台湾的店里买苹果其他的东西,台湾的苹果的店员,看到了Pro说你的是Pro啊。可以给我摸一下吗?台湾都没货。你要买到就很新鲜,很不容易。
你看,电子消费也是消费。消费不局限于白酒,消费有很多。未来还有别的新兴类的消费。
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今天我们第四届揭粉嘉年华,给大家干货,前面三届都没有讲过自己的投资系统、投资理念。
当然每年我们嘉年华的内容都不一样。我每年都很认真的做PPT。
我们要搞清楚,你投资系统,到底吃的什么面?你到底是吃基本面?还是吃技术面?还是关灯吃面?上海在虹口有一家很著名的面馆,就是基本面。我们以后可以在陆家嘴开一个技术面。
你先了解你自己吃的什么面之后,你要知道,这个世界上的投资者不多的。你把它分成类,只有五类。这是美国学者劳伦斯克明汉姆,他把全球的投资者分为了五类,大家可以对照一下你是哪类。
价值投资者。价值投资者是近几年呼声最高的。只要一谈价值投资,我前面跟蜻蜓FM,聊,现在说价值投资很受欢迎,你只要一说价值投资大家都来听了。
价值投资,分析基本面,分析财务,找出市场价值低于内在价值的股票。最早二十世纪30年代,本杰明格雷厄姆,戴维多德提出,最出名的是格雷厄姆和巴菲特和他的搭档芒格,还有约翰聂夫、格林布拉特。
巴菲特也不是纯的价值投资者,他认识芒格以后,他的投资体系里面带有一点点成长。可以说他是价值投资和成长投资最完美结合的实践者。
第二类就是成长投资者。他们即可以保证公司内在价值迅速增长的公司,一年30%,一年50%。著名的就是费雪,20世纪50年代的采用这种价值投资战略的变种。二战时费雪是当兵的,当时他就开始研究炒股,发现炒的不错。所以在退役之后,五十年代开始成长投资。
实践最好的一个,那就是麦哲伦基金经理彼得林奇,他还活着,因为上礼拜,他比较早,上礼拜美国的巴伦周刊,非常有名的,类似于财新的地位,对他进行了采访,我刚意识到彼得林奇还活着。他对成长投资进行大规模的拓展,他的年化收益率也很高。还有华人大亨蔡志勇,这是一个非常传奇的人物。他生于1929年,正好1929年,大家如果喜欢做短线都知道,正好是林波末做空股市赚钱最多的时候。命运,不同世界,但是全世界各种各样的人命运交叉在一起。这是成长投资。
指数投资者。通过购买指数,就是你选股太难了。几百只股票我选不了,我又看好这个行业,怎么办?我就买这个行业的指数,或者我看好这个大盘,看好大盘的指数,它的创始人是先锋基金的创始人约翰博格,创立了标普500指数。
技术投资者,是目前中国股市里面最大部分的投资者。很多人看不起技术投资者。但我非常重视技术投资。大家知道吗?我以前也觉得,可能,机构里面的研究员、分析师或者基金经理部看技术分析,他们肯定是基本分析,做深度的研报,调研公司和管理层谈,后来我了解下来,他们都看技术分析,都看图。很多基金经理,一开始做基金经理的时候,都是从看图出发的。先看图,再研究基本面。
所以对于技术分析来说,它是利用个股图来收集市场行为,图表就代表了市场上整个的行为。所以它是去预期上升还是下跌。虽然很难。猜涨跌很难。最早是欧奈尔上世纪90年代被人们广泛采用。上世纪70年代发明了MACD、KDJ这些指标,随着用的人太多,它会失效。任何一个技术指标,如果用的人很多,会失效的。
90年代,我关注过,当时的大V,当时还没有大V的说法,在美股上炒股炒的很厉害的人,他分析的很厉害,炒股也很厉害。真的做实盘了,做这个组合,发一个私募,就不行了。都不好了。是有局限性的,因为它的方法一旦被人知道的太多,它就没有办法,去战胜市场。因为知道的人太多了,大家都用同一种方法。
包括看很多的投资理论大师,你会发现很多投资大师,实际自己不会把自己核心的东西告诉你,比如说巴菲特自己写过书吗?没有。都是别人帮他写的。巴菲特说过他的核心的投资方法吗?没有。你告诉我他的投资方法是什么?价值投资?价值投资只是派别。真正的方法告诉过你吗?没有。
很多投资大师,到了一定的阶段,不会把自己的东西说出来。老揭会讲,欧奈尔也会讲。我们认为好东西要分享。当然不要散播。知道的人多了就不太好。
组合投资,其实是通过多元化的资产配置。整个组合里面包括了黄金、地产信托、股票、债券,打包大的一个投资组合,这种其实是在机构里面用的比较多。
总体就是这五种投资。大家对标五种投资者,对比去看一看。
在国内A股也有三大主流投资方法。
第一个是以芒格、巴菲特价值投资为主的系统。主要是基本面分析,只强调基本面分析。上次跟一个基金经理聊,他做的很优秀,做基本面分析和价值投资为主。他当时看好猪肉,他说我知道猪肉会有一波行情,但是属于主题投资,不在我的价值投资的库里,我不会买。他完美地错过了那波去年的猪肉的行情。
第二个是GARP策略,Growth at a Reasonable Price。左手价值,右手成长。
第三个是以欧奈尔CANSLM系统为主的成长股投资。有的投资者只做成长股不做价值股。因为成长股有高波动,波动比较大,涨的快,跌的多。
=====
我的投资框架是什么?
我用三句话,简单地说一下,因为我觉得,任何的投资框架,你不能太长,你就没有任何意义。我们用短句,清楚地表达自己的投资思路。
第一个就是趋势创新高战法。
我几乎都给大家强调。你要重视近期创新高的票,或者是创出历史新高的票。
这招在熊市的时候,不一定好用,就是说很可能创新高,回去的。但是放在牛市的环境,这招厉害了。所有的牛股都是从创历史新高开始的。
这句话有没有道理?很有道理。去看看就知道了。
第二个是机构的一致性预期。
我现在看机构的报告,还有注重一些,我前面说的基金重仓股的行为多一些。因为机构的一致性预期,机构的介入程度,可以判定这个股票受不受市场主流资金的认同。认同很重要。
比如说你这个股票,是啊,确实估值很低,市盈率只有十几倍,业绩也不错,增长也不错。然后就一直躺在地板上,但是如果没有人,产生一致性预期。那它就是一直躺在地板上。
我说的一句话,低估值不是上涨的理由,只不过是跌不下去的理由。不是上涨的理由。这句话有道理吗?
非常有道理。一致性预期非常重要。
也就是说我们很多的朋友口中说的主力。大家市场上,整个的主流资金的业绩性的趋势,一致性的判断,对个股产生非常大的影响。
有一个做价值投资的基金经理,他买了一个价值。当时这个价值,大概只有8、9块。不能公开说什么股票。他买的时候股票是8块钱。市盈率很低,只有11倍。一季度的业绩非常好。然后他就一直干进去了,干了蛮多了。干了六个点左右。因为基金最大只能配十个点。干到五个点就是重仓股,六个点挺多。
买了很多,买完之后不涨,就不涨。不涨之后,他就去调研,调研之后,碰到董事长,董事长说你买之前也没跟我们沟通一下,你买的量挺多的。跟我们沟通一下
造成这个基金经理去年被这个重仓拖累一段时间。低估值你买我买大家买,买上去这才是好的。
第三以价值为核心的基本面选股。
这里我给大家找价值的前面,给大家看三张图。验证一下趋势创新高战法,贴到巴菲特身上适用不适用?完全适用。
巴菲特买可口可乐的价位,还有买苹果的价位。
1988年四季度至1989年春,巴菲特58岁。很多人说巴非特50岁以后赚大钱。他58岁买可口可乐大手笔买入。当时占7%的股份。大家可以看这个点位。这个K线图是可口可乐的周线还是月线。1988年四季度到1989年春,巴菲特在这个位置大手笔买入,占可口可乐7%的股份。巴菲特的理论很简单,价值投资价值投资,低估值。
第一句保住本金。第二句记住前面一句话。看任何一个投资大师的经典的理论,你一定要去看他怎么说的之外,他怎么做的。这是我还原巴菲特当时买可口可乐的矩阵图。外面没有人还原过。
首先他买可口可乐的位置就是新高,在1988年的四季度到1989年春天,可口可乐已经创出了当时的历史新高。
再次去看,可口可乐,1234567,七年出线了吗?出线了。所以说后面一波,这张图还不是最神奇的图,这张图只不过是我截的,88年到89年的月线图。
见证奇迹的时刻到来了。如果把可口可乐全年的,这是年线图放大会发现,巴菲特买在哪里?在两根阳年线的时候,1988年1989年买可口可乐的市值,在当时超过十亿美元。然后可以看到可口可乐飞了。所以他在50岁之后,他不做世界首富,谁做世界首富呢?一路涨。
包括可口可乐,近几年,年线一直都是阳线。
当然巴菲特一定是看到很多基本面的东西,因为当时他买可口可乐,他本身喜欢可乐,后来他参加了一个宴会,见到了可口可乐当时的主席,然后再寻求基本面。还有一个最重要的因素,88到89年,可口可乐开始进行全球的新兴市场的扩张。就是说我小时候,喝可口可乐,我的印象里,我读小学一年级的时候,幼儿园还没有。
我读一年级就是88、89年,可口可乐大规模的进入中国市场。可口可乐在全球整个新兴市场的增幅,中国、日本、印度、都很高。所以为什么特斯拉很多人看空它,很多美国的分析师看空它?但是中国上海建厂,而且下线了,都马上创历史新高了。所以从基本面来讲,它的全球化的新兴市场的增长非常重要。
再看苹果,很多人说巴菲特不买科技股。你错了。苹果不是科技股,苹果是科技股也可以。但其实苹果是消费电子股。
什么是消费?我们每个人用手机,因为今天,还有我以前的老同事也到现场了,老同事他的手机拍照给我看。我说你的手机明显不行,照片象素不行,你要换手机。换手机的行为,就是消费。一台手机,便宜的一两千小米,华为贵一点,三四千,再好一点的六七千。那也是消费。你买蓝牙手机,苹果两千块一幅,华为一千块一幅。
我给我儿子买手表,因为可以跟他打电话,可以定位他。900块,800块。也是消费。巴菲特买苹果没有把苹果当科技股,他是当消费电子来买的。当时巴菲特说过一句话,他说我非常后悔错过了亚马逊,他本来以为亚马逊是科技股,其实亚马逊最后可以算成是比较大的这种消费科技。他错误了,他自己也后悔。
我们现在还原,还原巴菲特当时买苹果的位置。我们知道,苹果自从iPhone推出一路涨一路涨,巴菲特一路看一路看,就像我们现在看牛股,涨的越高越不敢买,跌了再买,但真的跌了,你也不敢买。这是心理。
2016年,巴菲特旗下的基金经理买入1000万股的苹果。调整了,在这里。等了三个季度。2017年初巴菲特亲手大手笔买入苹果。2017年2月1日买入1.33亿股。
我们看一下位置,2017年的苹果在哪里?创新高了没有?创新高了,创出了当时历史新高。到了2019年,巴菲特拥有近2.5亿股股票,约占苹果股票总数的5%。苹果又创新高了。2017年初到2019年,两年的时间,苹果翻倍了。所以说这就是巴菲特确实有自己一套。当然我相信巴菲特是看准的。只不过他没跟大家说,总不见得我一个价值投资者说我看准的。不能这么说。但一定是看准的。
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我对基本面的理解。
我认为一家公司,你要去买一家公司,主营业务要清晰,稳定的现金流,通过内生增长获得现金流,一定要持续分红,不要搞多元化经营。不要乱并购,搞多元化经营最经典的案例就是乐视。茅台酒卖一种酒。
第二个ROE占15%以上,就是净资产收益率15%以上。业绩增速15%以上。
很多人说15%太低了,我要20%,我要30%,你要知道,整个A股市场,每年能增长30%的公司,是非常少的。这样的公司的比例,大致在整个A股里面不超过5%。我们可以把要求放放低。一家公司如果你每年有15%的增长。也是可以的。也很厉害。
第三个是行业领头羊,实际上,我以前一直不太理解,什么是行业领头羊,我一直觉得,可能行业收入规模低,这是领头羊,可能他的净利润低这是领头羊。可能行业地位低是领头羊。不是。后来我看了一本书,书里有一句话,他说一家公司要有核心竞争力,成为龙头,什么是核心竞争力?就是竞争者,都知道的秘密,但却无法复制。
就是你都知道,就好比是巴菲特,大家都知道,巴菲特是价值投资,你也知道他怎么回事,但你复制得了吗?没办法复制。你成为不了巴菲特,世界上只有一个巴菲特,完全没有办法复制。因为巴非特真正的秘密是他有源源不断的现金流,他有保险公司,保险公司能够给他提供小杠杆,源源不断的现金流。你有吗?你后面有一个大金矿,你买好了,看好的公司一直买一直买,问题是你没有。很多人说,要复制巴菲特,没有。我觉得复制不了。我觉得世界只有一个巴菲特。
====
展望2020年大势的三个预言。和2019年一样,我不太喜欢做十条预言,二十条预言。因为十条预言二十条预言,中预言的几率很高。
第一个:降低预期。2020年可能你不要看现在行情涨的欢,预期,你的心理预期回报率,可能要降低。我觉得因为去年是机构大年,你去看,历史上,任何一年,机构吃饭行情的大年,它的收益率很高的情况下,第二年,它的业绩表现,都不如前一年。所以要让大家降低预期。
第二个:科创板指数会推出。我前面给大家编的是我自己编的,正式的科创板指数将会推出。科创板蕴含着比较好的机会。我看好的是信息技术和医药医疗。具体公司交流我们晚宴的时候说。
第三个:3587点是个坎,不太容易过。很多人看大牛市了,我昨天下午,正好跟一个机构朋友一起喝咖啡。在星巴克。对过有人在聊,有人在聊说,很好。人家问他你买的基金赚钱了,怎么不赎回。那个人说我等到4000点再赎回。我个人认为,3587,可能是一个坎。不太容易过。
当然了,如果后面有持续的利好,或者是放大量的过,真的过了,那么充裕一下,我前面就跟大家说了,中国的A股就是这样,千万不要涨太快。涨太快就是不行的。
最后推荐三本书。每年都推荐三本书,我觉得大家现在都很忙,时间有限,但是读书还是要读。一年读三本书总有时间的。
《投机教父尼德霍夫的股票投机术》、《约翰聂夫的成功投资》、 《巴菲特的估值逻辑》
最后一个小广告。蜻蜓FM独家,老揭的股市私房书单,里面有十本书,都是我们之前给大家推荐过的。现在一共55期,更新完毕了。想读书的话,跟着老揭读书也行,没有时间就听书
非常感谢大家能够今天来到我们的第四届揭粉嘉年华。非常感谢大家。
第五届粉嘉年华,我们不见不散!
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